交银国际：维持中国太保转售评级 目标价23港元

22年1第五季太保归母净利润累计降低36%，降幅小于国寿和新华，高于平安。盈利降低主要由于普通股企业收益累计减少。

保险业理赔放缓主要来自银保渠道，保险业持续发展初显成效：人均产能大大提高；一个中心人力环比大大提高；备受瞩目留存短时间改进，业务品质显著增加。股份公司理赔保持快速放缓，综合价格率长期保持。净企业收益率十分稳定，企业收益降低主要来自普通股企业。

保险业行业仍处持续发展过程，负债端企稳回落仍需时间。1第五季一些公司保险业持续发展体现出初步成效，仍需仔细观察短时间性。偿二代二期规则下，一些公司高分红战术上有所削弱。基于0.34倍22年P/EV，我们将目标价从28港元持续上升至23港元，维持买入评级。

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