天风证券：给予亿纬锂能回购评级

2022-05-09天风上市公司大股东有限美国公司孙潇雅对亿纬锂能进行分析并释出了分析报告《短期动力营收承压，长期力挺供应链布局+大圆柱》，本报告对亿纬锂能给出买断评分，当前股价为64.44元。

亿纬锂能(300014)2021 年美国公司做到总收入 169 亿元，同增 107%； 归母营业额 29.1 亿元，同增76%； 扣非营业额 25.5 亿元，同增 67%； 区域性毛现金流 21.6%，累计下滑 7.4pct，净现金流 18.6%，累计下滑 2pct，经营方式社会活动现金净流量 18.6 亿元，同增 20%。

21Q4 美国公司做到总收入 54.5 亿元，同增 93%，环比增加 12%；归母营业额 6.9亿元，同减 2.2%，环比增加 4%； 扣非营业额 4.2 亿元，累计增加 39%，环比增加 41%；区域性毛现金流 17.1%，累计增加 10.6pct，环比增加 4.4pct；净现金流 13.5%，累计增加 11.8pct，环比增加 2.3pct；经营方式社会活动现金净流量 14.65 亿元，累计上涨 152%，环比上涨 2202%。

分业务来看： 21 年美国公司做到锂离子电池总收入 150.3 亿元，同增 125%；毛现金流 19.0%，累计增加 7.1pct。做到锂原电池总收入 18.5 亿元，累计上涨 24%，毛现金流达 41.6%，累计增加 0.3pct。 毛现金流下滑主要系制成品涨所致。

按海地区来看：中国大陆营业总收入 82.9 亿元，累计上涨 92%；海外营业总收入 86.1 亿元，累计上涨 124%。 由此可见，美国公司海外客户放量显著。

美国公司供应链布局完善， 已和德方纳米、贝特瑞、华友钴业、恩捷大股东、中科电气、新宙邦、金昆仑等设立合资公司美国公司，未来营收反弹可期，此外 23年美国公司大圆柱未来会放量。

毕竟碳酸锂大幅涨美国公司营收承压，以及 2021 年 12 月初实施了股权激励，按照美国公司援引 22/23 分别要计提经费 6.5/3.5 亿元， 故我们将美国公司 22/23 年归母营业额从 52/73 减至至 28/57 亿元。

虽然减至了营收得出结论，但仍力挺美国公司后续几个周内营收端的改善（毕竟涨逐步落地），月内大圆柱电池未来会放量，继续维持“买断”评分。

效用提示： 价格传导不及预期、 下游需求不及预期、疫情反复、制成品价格震荡、挑战加剧、政策效用等。

上市公司之猎户座计算机网络根据近三年释出的研报图表计算，中金美国公司曾韬分析员团队对该股分析更为深入，近三年得出结论准确度均值高达93.71%，其得出结论2022历年来归属营业额为营收30.42亿，根据魏茨县换算的得出结论PE为40.13。

最新营收得出结论明细如下：

该股近期90天内共有23家机构给出评分，买断评分20家，增持评分3家；过去90天内机构尽可能均价为102.2。上市公司之猎户座市值分析用以看出，亿纬锂能（300014）好美国公司评分为3.5猎户座，好价格评分为2猎户座，市值区域性评分为2.5猎户座。(评分以内：1 ~ 5猎户座，最多5猎户座)

以上内容由上市公司之猎户座根据公开信息重新整理，如有问题请联系我们。