2月国内CPI累计上涨0.9%

3月底10日美联社：量化人士：前期无需再次追捧消费市场无消费尤其是石油价格的直接影响

商务部3月底9日公布的信息显示，2月底末，省内居民消费市价指数（CPI）上半年减少0.9%，环比减少0.6%；省内制造业其产品出厂市价指数（PPI）上半年减少8.8%，环比减少0.5%。总的来看，2月底CPI上半年增幅与上月底相同，PPI上半年增幅比上月底下滑0.3个比率，之间的“剪刀差”进一步收窄。

“深受春节环境因素和全球性能源市价波动等联合直接影响，CPI环比增幅略为扩充，上半年增幅总体平稳。其中，牛奶市价减少3.9%，百分点比上月底扩充0.1个比率，直接影响CPI减少平均0.76个比率。牛奶中，狗肉市价减少42.5%，百分点比上月底扩充0.9个比率；蔬果、肉类植物油和水产品市价分别减少6.6%、6.4%和4.9%，增幅均有下滑。非牛奶市价减少2.1%，增幅比上月底扩充0.1个比率，直接影响CPI减少平均1.68个比率。非牛奶中，制造业消费品市价减少3.1%，增幅比上月底扩充0.6个比率。”商务部城市司见习统计师董莉娟在解释信息时说明，扣除牛奶和能源市价的核心CPI上半年减少1.1%，增幅比上月底下滑0.1个比率。

据推算，在2月底末0.9%的上半年增幅中，上周市价增减的翘尾直接影响平均为-0.1个比率，新涨价直接影响平均为1.0个比率。

方正中后期期货研究院宏观经济研究员李彦森对期货日报记者说明，2月底CPI上半年增速维持不变，环比增速回升略超季节性，与去年春节时间靠后有关，其中各分项增减差异很小，直接影响互不对冲。

“迄今为止，狗肉市价依然处在上一轮超级狗周期带来的产能扩充的持续拘禁阶段，2月底环比减少4.6%，已进入相比之下底部。总体而言，生狗现阶段供无需博弈无可避免，下游无消费不足以而用电充足，现阶段去存货仍无需时间。随着饲料市价减少，消费市场多愁善感情绪或加剧。”申银万国期货研究所宏观量化师叶慧超说。

李彦森预期，3月底CPI环比将用到季节性下滑，但由于全球性石油价格减少，表现也许强于历史年末，去年年内CPI将维持上升趋势不变。

PPI多方面，2月底PPI环比紧接著2个月底减少此后再度减少，上半年增幅下滑。叶慧超说明，现阶段PPI下滑斜率放缓。深受俄乌危机直接影响用电、多国疫情监管放开引发无消费增加等环境因素直接影响，2月底全球性大宗消费市场无消费依然强势，其中全球性石油价格突破100美元/桶，油田市价反季节上行，铁矿再一掀开减少周期。在此背景下，欧美市价也面临较差的本体传递信息阻力，2月底自由消费市场环比减少0.7%，欧美石油之外从业人员市价上行引人注意。

“展望3月底，若能化和铁矿市价维持正因如此，也许再次推升之外从业人员产品市价，并减低总体PPI下行趋势。但我们预期去年PPI上半年增速下滑趋势会彻底改变，前期无需再次追捧消费市场无消费尤其是石油价格直接影响。”在李彦森看来，虽然近期全球大宗消费市场无消费用到引人注意波动，但深受必先保供稳价等国策直接影响，国外对欧美传递信息有限。总的来看，现阶段通货膨胀超预期风险有限，但下半年通货膨胀对国策的直接影响将会增强。

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