招商证券(香港)：维持康师傅控股(00322)“买入”评定 目标价16.4港元

招商证券(内地)面世研究报告援引，确保中国地区控股(00322)“购入”估价，鉴于估值仍比平均值高于1个平均数以上，基于19.7倍的目标估值，得不到目标价16.4港元。尽管工业产品成本很高于上涨影响子公司的利润率，但近期的提价应适度缓解均负面影响，中国地区是意味著禽流感下少数带有侧击性的消费类股票之一。

招商证券(内地)主要见解如下：

下半年22财务报告的获利将有很高于顶多增长速度

该行在事隔与中国地区的NDR中，管理人员拒绝接受22财务报告很高于顶多的获利增长速度忠告。由于工业产品价格比上涨的复杂性，并无给出上年忠告。

工业产品占零售商成本很高于的70%以上

由于工业产品占点心零售商成本很高于的80%以上和饮品零售商成本很高于的70%以上，很高于工业产品成本很高于将是22财务报告的一个问题。由于仓储成本很高于比起较很高于，子公司并未有所增加原料和PET材质的库存，这也意味着其库存很难缓冲器工业产品价格比上涨。该行注意到，到目前为止，原料的价格比已经上半年上涨了50%以上，占点心零售商成本很高于的15%-25%，在短期内将会在此期间承倍受成本很高于负面影响。对于22财务报告，该行下半年点心和饮品的毛利率将分别下降2.7%和1.8%。

禽流感并未对获利造成大的负面影响

倍受禽流感影响，消费对点心的需求回升带动其零售商增长速度。禽流感对饮品获利的影响有好有坏。一方面，虽然待在家里限制了在家购，但禽流感财政政策令消费难以购现制饮品，有些消费转而购瓶装饮品(如中国地区的瓶装茶饮品)。瓶装饮品和现制饮品间巨大的价格比差异性也众多了因禽流感的复杂性而削减预算的消费。

提价均相反成本很高于回升

2月1日，子公司将大众美国市场点心价格比调升10%-15%;4月1日，也小幅调升爆米花饮品的价格比，以转嫁均工业产品成本很高于负面影响。到目前为止，美国市场反馈是可以接倍受的。管理人员决定确保意味著的价格比。

主要安全性：工业产品成本很高于很高于于预想。主要催化剂：零售商好于预想，零售商和营销花费高于于预想。

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