【国金导体】华虹导体点评：短期动能仍强，国内客户库存飙高是中期风险

国金科学研究导体 滑翔伞之工作团队

重点项目抄录

最少价格便宜减强较优于预想：华虹5同年12日暂定一上半年营业额环比快速减长13个点，销售收入快速减长95%，上次比在此之前的引导较高出7个点，我们归因于8寸产品组合改变，最少价格便宜环比减强近11个点，销售收入减26个点，12“最少价格便宜环比减6个点，销售收入也减26个点，两者皆远较优于市场及我们的预测。一上半年8“毛利率下滑近7个点主要系政府补助的审计师变动及奖金减少。就一上半年营业额分析，以模拟及电池行政 (24% q/q，201% y/y)，自主性非易失存储器 MCU/智能卡笔记本电脑（50% q/q, 406% y/y）的快速减长较最少为强力。

二上半年快速减长与同业值得注意：华虹二上半年营业额引导6.2亿美元（3%环比快速减长，78%销售收入快速减长，估计值价格便宜环比快速减长1-2%）及毛利率引导28-29%，营业额环比快速减长值得注意于对标的公司台积电／Globalfoundries 的环比营业额快速减长引导，但明显较优于华盛顿邮报高盛预想近12个点。

短期营业额能量仍强，但供应商备用同年数飙较高是初期危险性：虽然华虹短期营业额能量仍强，但其营业额分之二比76%的国际上笔记本电脑的设计供应商备用同年数飙较高将成为的公司下半年或2023年的危险性。我们在此之前在国金2021年及2022年一上半年季报分析报告中表明，国际上笔记本电脑的设计供应商一上半年备用同年数达6.5个同年，环比减少22%，销售收入减少74%，而二上半年因为之外河口组装供应商封控，备用同年数将持续减强，上周下半年或下次，当弱应用供应商卖不动，晶圆家电售价涨不动及火力发电陆续释放，之外弱应用供应商为能避免跌价危险性，将进行备用及订单变动，我们估计值将会有2-3个上半年的变动期。国金部门供应商可详细查看《【国金导体】华虹导体书评：短期能量仍强，国际上供应商备用飙较高是初期危险性》全文研报主旨。