彤程新材：国产光刻胶金龙

该公司主要有三块业务部门，薄膜化学试剂、反应过程和生命体医学涂料PBAT。21年上半年96%的盈余都起源于传统的薄膜化学试剂业务部门，该公司的薄膜化学试剂业务部门近来几年的盈余整体平衡在20亿元顶多不多，毛利率从18年最低点的36%滑落到20年的33.5%。阳谷华泰也主要是做薄膜化学试剂，盈余体量和该公司顶多不多，阳谷华泰的盈余在18年听闻柱形后，盈余年中滑落，阳谷华泰的毛利率萎缩得愈来愈迟，从18年的32.5%降低到20年的19.5%。

在反应过程业务部门总体，2020年该公司收购了扬声器反应过程该公司北旭自由电子45%的的股份和积体电路反应过程大型企业北平科华56.56%的的股份，二者分别从事积体电路反应过程和扬声器反应过程。该公司的积体电路反应过程是国内最压倒的，该公司在g线和k线的的产品收益分别是60%和20%，KrF的的产品收益是5%，ArF在研发里面。

21年2月，欧美信越的KrF反应过程受到山崩的直接影响，供货能力急剧降低，内地的台积电很难从信越拿到足够多的KrF产品，该公司的国产化进程将由此加迟。积体电路反应过程的壁垒在于证书间隔，台积电特指的反应过程料号有80多个，每个料号的检验间隔需要2-3年，并且反应过程在台积电生产量里面的分之一比不高，台积电一般不愿意主动附加，如果没有信越的生产线受到山崩直接影响，该公司的反应过程的检验间隔亦会愈来愈长。早先主要注意到KrF在客户处的放量情况。

该公司经营管理扬声器反应过程的子该公司是北旭自由电子，从京东方手里面购，该公司Group的彤程自由电子购了北旭自由电子45%的的股份，成为北旭自由电子的第一母公司。北旭自由电子在京东方里面的收益是45%，在国内的收益是20%，在全球的收益是9%。

在生命体医学涂料业务部门总体，该公司获得了巴斯夫的授权专利，布局生命体医学涂料PBAT。生命体医学塑料主要包含暗甲醛塑料、油类塑料和暗油类塑料三种。其里面，暗甲醛涂料分解成需要充足的暗；生命体恩油类塑料的热平衡性顶多、粮食作物损耗大，不适宜大规模技术的发展和的产品推广。PBAT是已二酸丁二醇酯和对苯二甲酸丁二醇酯的共聚物，属于石化恩油类塑料。凭借兼具更佳的镀层、断裂伸长、耐热性、抗冲击功能和优良的油类性，成为现今油类塑料研究课题里面相当为人所知和的产品技术的发展同样甲醛涂料之一，在生命体医学塑料里面分之一比为24%，生命体医学涂料在22年还难以重大贡献利息。

从营业收入看，22年该公司的薄膜化学试剂业务部门至少盈利在3.5亿元顶多不多，积体电路反应过程21年至少是亏损的，22年随着KrF的放量，届时能解决问题盈利，22年届时2000万利息，按照57%的入股数目，重大贡献1140万元利息。扬声器反应过程届时解决问题盈余2.5亿元，按照10%的信佛利率，解决问题2500万利息，按照45%的入股数目，重大贡献1125万元利息，生命体医学业务部门在22年至少是盈亏平衡。

从成交看，22年阳谷华泰的成交只有8倍，该公司的薄膜化学试剂的盈利能力比阳谷华泰平衡，予以15倍成交，相关联52亿信佛资产，该公司现今的信佛资产是303亿元，则反应过程和生命体医学涂料的成交是250亿元。现今安集科技和鼎龙股份的信佛资产分别是152亿元和219亿元，的产品对该公司反应过程的成交和预期都极高。22年该公司看不到营业收入的急剧增长，相对偏向主题投资。