开源证券：获取鹏鼎控股增持评级

2022-03-20开源证券股权有限美国公司刘翔,林承瑜对鹏鼎大股东(002938)进行研究并释出了研究报告《美国公司文档更新报告：2021年稳健紧接，美国公司步入品类大众化下一阶段》，本报告对鹏鼎大股东所述股份评定，这两项净值为31.82元。

鹏鼎大股东(002938)

美国公司 2021 年稳健紧接，步入品类大众化下一阶段，维持“股份”评定

美国公司释出 2021 年年报全年解决问题上年 333.2 亿元， YoY+11.6%，归母盈利33.2 亿元， YoY+16.8%，其中 2021Q4 单3集营收 123.0 亿元， YoY+11.6%， 归母盈利 16.4 亿元， YoY+16.8%。美国公司出炉 2022 年主要开支指标，计划 2022 年解决问题上年 356.5~389.8 亿元， YoY+7~17%，盈利总额超出 38.1~41.5 亿元，YoY+15~25%，净利息高水平冗余。 考虑到美国公司受 AIoT 供给牵引并开拓卡车电子元件及应用程序等高放缓的细分领域， 我们调升 2022-2023 年获利假设并新增 2024 年获利假设， 预计 2022-2024 年美国公司归母盈利为 39.6/43.0（前值 36.8/39.8）/47.5亿元，对应 EPS 为 1.70/1.85（前值 1.58/1.71） /2.05 元，这两项净值对应 PE 为19.1/17.6/15.9 倍，维持“股份”评定。

消费电子元件料号与产品适配器大众化，核心买家牵引软板业务覆盖范围成长

美国公司在外部环境较为衰减的只能，凭借优良的管理机构材质完成月底开支高水平且邻近指引限度。 分业务覆盖范围看， 消费电子元件及计算机用板占比由 2020 年的 28.9%上升至2021 年的 33.3%，消费电子元件料号及适配器西起大众化，美国公司摆脱对单一产品依赖的为难。 通信用板业务覆盖范围上年占比由 2021 年的 71.0%， YoY-5.0 pct，在贵金属成本小幅上涨及运输费用科目相应的双重严重影响下，毛利息维持稳健超出 18.8%，YoY-0.3 pct。 随着美国公司数字系统新增，排单及效率月内冗余。

硬板业务覆盖范围厚积薄发， 应用程序与卡车领域业务覆盖范围向好

从美国公司规模硕大而言， 根据 Prismark 2022 年 2 月对亚太地区 PCB 民营企业营收的有鉴于，美国公司连续四年稳居亚太地区第一的宝座。 从DRAM能力而言，美国公司 PCB 产品最小孔径可约 0.025mm，最小线宽可约 0.025mm，迄今为止已形成都有更高阶DRAM要求的；也 PCB 产品 SLP 的量产能力，提前配置将来三年买家的新产品。 美国公司卡车及应用程序产品将成为将来的重要放缓点，前期新能源卡车领域买家已进入供货期。

风险上会： 大买家订单衰减、 总金额兑美元汇率严重影响、 HDI 业务覆盖范围新增不及预期、卡车板竞争加剧

证券之银河服务提供商根据近三年释出的研报数据计算，华泰证券(601688)和黄乐平研究中心制作组对该股研究较为深入，近三年假设准确度均值高约90.2%，其假设2021获选归属盈利为获利42.46亿，根据现价除以的假设PE为17.29。

近期获利假设明细如下：

该股近期90即刻总计7家机构所述评定，买入评定5家，股份评定2家；过去90即刻机构最终目标均价为45.55。证券之银河估值分析辅助工具显示，鹏鼎大股东（002938）好美国公司评定为4银河，好生产成本评定为3.5银河，估值综合评定为3.5银河。(评定覆盖范围：1 ~ 5银河，次于5银河)

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