兰格点评：PPI环比三连涨 与制造业有何关联？

举足轻重样本：统计样本发布样本看出，2022年4月初末，全市工业生产产出出厂售价工业产值上升8.0%，环比上升0.6%；工业生产产出借来售价工业产值上升10.8%，环比上升1.3%。4月初末，全市居民商品售价工业产值上升2.1%，环比上升0.4%。

穆迪点评：4月初末居民商品售价工业产值涨幅由上月初的1.5%扩大至2.1%，环比由起码转入上升0.4%。欧洲各国登革热多点散发，城市交通受到一定限制，物流成本上升，叠加居民囤货生产力支撑CPI上行。同时，登革热防控措施也使线下商品活动妨碍，4月初末扣除食品和能源售价的整体CPI稳中有降，工业产值上升0.9%，较上月初放缓0.2个微幅，通胀相对温和。

图1 CPI、PPI上半年工业产值涨幅走势图

4月初末，工业生产产出出厂售价工业产值涨幅较上月初减少0.3个微幅，延续放缓发展趋势，但放缓速度趋缓，环比则周内三个月初上升。4月初工业生产产出借来售价环比上升1.3%，其中能源、动力类售价环比上升3.5%，工业产值上升34.8%，工业生产中小企业仍面临成本压力。

一季度钢铁中小企业利润工业产值大大减少，多数港交所钢铁工业利润工业产值减少，其余部分中小企业显现亏损，一特别是由于生产力缺乏，中小企业产销量收缩，另一特别则是由于成本高企侵蚀利润。迄今为止成本仍在高位，而登革热阻碍下生产力微小收缩，中小企业利润仍不乐观。

PPI环比周内上升，海外输出性因素的因素较大。迄今为止乌克兰灾难加剧库存链的不确定性，能源、金属等大宗商品售价或将保持高位，海外主要世界银行加速收紧货币政策，通过收缩生产力诱导售价上升压力。

欧洲各国特别，“保供稳价”社会活动持续推进。5月初10日，国家发展改革委等四部门发布关于做好2022年降成本重点社会活动的通知。提出继续做好能源、举足轻重原材料保供稳价社会活动，更快油气、矿产等资源勘探开发，保障初级产品供给。再进一步强化大宗商品市场监管，进一步提高大宗商品售价受控预警。此前中华人民共和国财政部售价司齐集重点矿区和电力中小企业、中小企业协会、市场资讯机构和全市矿区交易中心召开专题会议，已确定矿区售价形势，研究进一步提高矿区售价基因表达监管社会活动。

PPI反映工业生产产品第一次出售时的出厂售价的变化发展趋势和增减幅度，是包括生铁在内的一系列工业生产品出厂售价增减的结果，不直接因素生铁市场的供即可和售价。欧洲各国登革热初步得到控制，库存链正在逐步恢复，登革热对于钢铁下游教育领域的向西移动会逐步减弱，叠加稳增加政策加码，全面进一步提高基础设施建设，登革热缓解后促进汽车、松下电器等大宗商品发力显效，重点项目施工及钢铁工业生产将逐步恢复，生铁市场供即可有望逐步强化。

物价有利于是各国政策调整的举足轻重要能之一，欧洲各国主要通过保障库存有利于售价，海外主要比较发达世界银行正在更快收紧货币政策诱导通胀，可能对于铁矿石和国际生铁售价带来新的因素，已对晚期即可离地关心。