若看好腾讯，恳请忘掉大股东

证券时报记者 蔡江伟

周一午间，东亚市价三高的母新公司新公司网易控股发布了一则大股份Naspers拟年末新公司股份的核定，引发市场竞争受压，其跌幅由早盘的高企极限4%，至股市反跌多达2%，开售额较上一周最少日开售放大最少3倍。受此影响，翌日恒生指数、恒生科技指数等主要指数的K线上也遗留了微小的上影线。

值得注意的是，此次Naspers的年末原先里不会提及完全一致的年末现有，只模糊问到为“不就会极限过每日最少开售存量的3%~5%”。倘若按今年以来117个交易日、累计开售11980亿港元计算，年内的日均开售额最少为102亿港元，以5%的下限，每日的年末现有最少为5亿港元。对此，市场竞争也注意到了多种不同的解读，乐观者认为不就会对市场竞争造成微小负面影响，悲观者则解读为年末原先不设下限。不过，恒生市场竞争对完全相同大股份的非强制性许诺并无太强的最少束力，一个微小的比如说就是Naspers曾在2021年初第二轮年末时许诺3年内不再年末。有感于，这次Naspers的年末存量无论如何就会是多少，由此可知转给时间来总结。

作为企业界的“史诗级”个案，Naspers行过企业网易获得了数千倍的回报，自2018年首度年末以来，其窥探备受高度重视。但其他企业者倒也不必过于禁忌Naspers的判断力，从官方的引述来看，除了网易外，Naspers的其他企业观感平平。复盘Naspers此前两次年末后的市场竞争观感，也只在短期影响了跌幅走势。比如2018年首次年末时，网易在放存量飙升后即企稳震荡，此后于适逢11同月探底，随后启动时了一轮衍生品极限过200%的高企衍生品；2021年4同月8日第二次年末消息传开，当天网易数度刷新开售额刷新，跌幅大跌1.55%。大股份年末与跌幅大跌之间的关系，深知不能简单地归为“因果”。

在任何市场竞争，股份的交易权都不宜被充分尊重。在在此次Naspers年末的主因之一是其所持网易的市价已极限过Naspers自身，年末是很正常的财务操作，也相一致Naspers股份的权益。身处市场竞争的企业者，毕竟对“大股份”、“实控人”年末就会莫名多一分心理压力，认为一定就会强烈负面影响跌幅。事实上，Naspers长久以来的观感堪称“佛系”，基本不参与网易的日常经营。即便是眼中网易“实控人”的王蒙，在母新公司此后也是隔三岔五就小幅年末，但倘若日后解读为不看好网易新公司的转型，从认出第一笔年末就退避三舍，那深知就就会反倒右方的数百倍衍生品。

诚然，网易作为恒生重要的母新公司新公司，而且还是恒生行标的股，其影响范围之广不言而喻。此次Naspers语焉不详的年末核定，虽然给其跌幅增添了一层不确定性，但是，企业者无论如何知道，真正决定新公司跌幅的，最终还是新公司本身的内在商业价值。