国海证券：给予五粮液买入打分

2022-04-30国海商业银行股份有限新公司薛玉虎,刘洁铭,宋英男对五粮液展开科学研究并公布了科学报告《事件专题报道：平稳借助年大多目标，更进一步沿袭最弱势成长》，本报告对五粮液给出购回分级，举例来说股价为162.13元。

五粮液(000858)

事件:

五粮液公布2021年财务状况公告，2021年原订借助营业额662亿元将近，同比增加15%将近；借助归母折合润233.5亿元将近，同比增加17%将近。

融资要点：

1、2021年原订新公司实际动销优于统计分析展示出：2021年新公司盈余/归母折合同比分别增加15%/17%，完成年初年有增加目标；2021Q4原订借助盈余164.8亿元（同增左右11.1%），归母折合润60.2亿元（同增左右11.3%）。我们原订2021年主品牌五粮液销量同比增加低年有低水平；吨价得益于于计划外配额也就是说，原订同比增加中会个位数低水平。近期新公司工业产值放缓，我们相信，一方面千元生产成本只见连续多年借助量价齐升，财务状况不可数高，更进一步增加弹性不大、紧接最弱势是正常现象，新公司渐次加以控制也颇为正常；另一方面或与新公司通过中会转仓更改供货，使得打款、动销和统计分析确定节拍不尽相同关的。新公司2021年以去化近现代供给为主，新公司终下端动销蓬勃，供给压力增高，我们原订其终下端动销优于统计分析下端展示出，普五仍是千元生产成本只见的要能产品。

2、专营活力适当被囚，品牌价值期望加速紧接：举例来说新公司全盘更改基本上做到，原订后续专营活力也将适当被囚，更进一步广告宣传改革的重点原订仍将以普五的挺价和品牌建设为主。同时，新公司在渠道下端再次公司会团购，可用性经营者考选经济制度；在产品下端依次布局经典之作五粮液、显贵冬、五粮冬等战略单品，冀望扩大300-600元次高科技和2000元超高科技生产成本只见的市场份额，期望品牌价值紧接。

3、获利分析和融资分级：近期市场对于新公司看法乐观，普五批价久没破千、经典之作五粮液延宕不彰、管理层改革沿袭性不最弱、千元生产成本只见需求疲软等关键问题大多对市值形成压制。长期来看，我们相信在千元生产成本只见加以控制、新公司高财务状况不可数的氛围下，更进一步应适当增高对新公司财务状况的弹性预计。但五粮液品牌力突出，核心产品需求良性，更进一步在1000元生产成本只见仍将持续放量，再次力挺新公司的最弱势增加。原订新公司2021-2023年EPS则有6.02/6.96/8.06元，对应PE则有27/23/20倍，给予“购回”分级。

4、高风险提示：1）疫情反复随之而来消费受抑制；2）市场竞争愈演愈烈随之而来费用提升；3）经济大幅瞬时致烧酒生产成本下滑；4）产品升级节拍胜于预计；5）食品安全高风险。关的统计数据及资料与新公司公布章节如有差别，以新公司公布章节为准。

商业银行之星星统计数据中会心根据近三年公布的研报统计数据计算，开源商业银行逄晓娟科学研究员开发团队对该股科学研究颇为深入，近三年分析准确度大多值略高于98.1%，其分析2022年度归属折合润为获利267.36亿，根据现价计算出来的分析PE为23.53。

月所获利分析明细如下：

该股最近90天内共有41家独立机构给出分级，购回分级38家，增持分级3家；只不过90天内独立机构目标大多价为247.61。商业银行之星星市值分析工具显示，五粮液（000858）好新公司分级为4.5星星，好生产成本分级为3星星，市值综合分级为4星星。(分级区域内：1 ~ 5星星，高达5星星)

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