太平洋：给予昭衍新药买入分级，目标价位150.0元

2022-04-30太平洋证券持股有限美国公司周豫对昭衍新药进行研究工作并发布了研究工作报告《Q1获利的大预估，新签订货保有更高两位数》，本报告对昭衍新药给出购回打分，认为其目标价位为150.00元，理论上股价为99.48元，预估上涨幅度为50.78%。

昭衍新药(603127)

事件：4月初28日晚，美国公司发布2021年第三3集报告，2022年第三3集做到营业盈利2.71亿元，营业收入放缓34.82%；做到归母下同1.25亿元，营业收入放缓34.27%；做到另加非下同1.32亿元，营业收入放缓66.65%。

观点：

Q1获利的大预估，剔除未做到的动物不动产公允效益变更收益及筹集资金不足资金不足严重影响后所属央企控股美国公司的另加非下同营业收入放缓253.40%。Q1美国公司盈利及获利继续保持更高速放缓，单3集做到营业盈利2.71亿元，营业收入放缓34.82%，另加非下同1.32亿元，营业收入放缓66.65%，的大市场预估。剔除未做到的动物不动产公允效益变更收益及上述筹集资金不足资金不足的严重影响后，所属央企控股美国公司的另加除非经常性损益的下同营业收入放缓253.40%。我们认为，美国公司盈利前端两位数更高于去年同期盈利前端两位数，显示了较更高的行业大环境度和订货继续执行水平。毛利率也保有了去年同期水平。

美国公司增添订货营业收入两位数的大65%，为未来盈利前端更高两位数提供坚实保障。美国公司来年第三3集新签订货的大过10亿，营业收入放缓的大65%，一方面，美国公司所附近行业地位迅速强化，另一方面，也彰显了药品安评行业的更高大环境。截止报告期中，美国公司在手订货金额的大36亿元人民币，未来盈利前端保有更高两位数可期。

跨国公司要求：

美国公司作为药品安评领域优质跨国公司，我们认为，2022-2023年美国公司获利仍将保有较更高两位数，一方面，我国药品安评市场继续保有更高大环境，且美国公司附近于行业领先地位，将显著受益行业红利；另一方面，美国公司正向产业链上下游及国际化方向做拓展，获利增添长点具体。我们预计2022-2023年营业盈利共有21.43亿元和30.34亿元，所属央企控股美国公司的下同共有7.89亿元和10.92亿元，互换的2022-2023年EPS共有2.07元/股和2.86元/股，股票价格共有44.27倍和32.04倍。持续给予“购回”打分。

安全性提示：政策安全性；产能投放不算预估；动物不动产跌价安全性。

证券之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安张祝源研究工作员的团队对该股研究工作极其深入，近三年归纳准确度概率分布更高达87.23%，其归纳2022年度归属下同为盈利7.58亿，根据现价换算的归纳PE为49.99。

简介盈利归纳明细如下：

该股最近90天后共有15家机构给出打分，购回打分12家，增持打分3家；过去90天后机构目标均价为145.11。证券之猎户座作价归纳工具箱显示，昭衍新药（603127）好美国公司打分为4.5猎户座，好价格打分为2猎户座，作价综合打分为3猎户座。(打分仅限于：1 ~ 5猎户座，最更高5猎户座)

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