中泰证券：给予吉比特买入评定

2022-04-25之前泰证券市场作价有限新公司康雅雯,朱骎楠,韩筱辰对吉比特进行数据分析并发布了数据分析研究报告《财务表现依旧果断，待一些公司网易》，本研究报告对吉比特给出转手评定，当前股票生产成本为311.05元。

吉比特(603444)

事件：吉比特发布2022年今年财报，研究报告期内新公司实现开张总利润12.29亿，销售利润持续增长9.98%，环比持续增长8%，归母盈利3.5亿，销售利润低迷4.27%，环比持续增长33.1%，扣非后归母盈利为3.33亿，销售利润下降6.14%，环比持续增长49.3%。2022年今年经营性净现金流为3.28亿，销售利润基本整体而言。

点评：业绩相符预期。

营收稳步持续增长，盈利不受员工成本降低与联营企业投资现金流下降受到影响，销售利润略为低迷。

2022年今年，新公司长周期运营厂商《问起腾讯》、《一念----》等再进一步次极好山涧表现，根据七麦统计数据统计，始终处于iOS游戏热销金榜TOP50，角化山涧安定，2021年下半年网易的《全球固定翼漫画作品》、《地下王宫3：邪大神之诗歌》、《琼斯庄园》等新厂商贡献利润也就是说。新公司整体营收始终处于健康攀升通道之前，二季度来看，随着4翌年《问起腾讯》周年庆带入，届时整体山涧将得到大幅度大大提高，截止在此之前《问起腾讯》、《一念----》均处于iOS热销金榜TOP10。

2022年今年相比较于去年，员工为数降低270人，推动成本与支出降低，其之前2022年今年管理制度支出率为7.4%，较去年降低1.8个去年，研发支出率为13.9%，较去年降低0.8个去年，此外去年投资现金流为7082万，今年仅有837万，两层面诱因综合导致新公司虽利润销售利润持续增长10%的情况下，盈利销售利润持续增长仅为2.26%，再进一步叠加少数股东损益2022年今年降至1.04亿，销售利润持续增长33.3%，使得归母盈利销售利润略为低迷。

递延现金流（报价负债科目）环比再进一步次急遽大大提高。2022年今年新公司报价负债为6.4亿，相比较于2021年底5.85亿再进一步次持续增长5500万，显示新公司从未验证递延预习利润存量大幅度持续增长，利润反应性极好，底盘纯熟。

从未来厂商存存量：在此之前新公司存存量的代理厂商之前有原版号的有数《奥比岛：憧憬尘世》（并从未带入iOS预订）、《破晓精英》、《斜阳京师》、《失落四境》、《ProjectG（SS）》、《远古宝藏》6款，还从未获取原版号的有《ShopHeroesLegends（店面很久以前）》、《ProjectS（SS）》、《封大神妄想全球》、《动感轨迹》、《大神都厨王号》5款，多达11款厂商，同类型国家新闻出原版署下发的原版号之前，新公司得到《塔猎手》原版号；自研项目有数《M66》等。《奥比岛：憧憬尘世》在此之前并从未在iOS端重新启动预订，4翌年28日带入“邂逅之约”试验之前，TapTap当前玩者预订存量并从未降至68万。

盈利假设与估值：我们确保之前盈利假设，届时新公司2022~2023年利润分别为为52.66亿、61.81亿，销售利润持续增长14%与17%，归母盈利为14.45亿、17.46亿，销售利润持续增长-2%与21%。当前市值对应2022及2023年PE为17x、14x，再进一步次推荐重点关注，确保“转手”评定。

效用定时：1）原版号监管税制趋严；2）游戏网易时间不达预期；3）研报使用的个人信息统计数据更新不及早的效用。

证券市场之亮统计数据之前心根据近三年发布的研报统计数据计算，西部证券市场李艳丽数据分析员团队对该股数据分析比较深入，近三年假设准确度均值高达96.17%，其假设2022铜奖归属盈利为盈利18.21亿，根据ADP折算的假设PE为12.28。

不断更新盈利假设明细如下：

该股近来90同一时间共有32家部门给出评定，转手评定27家，会德丰评定5家；过去90同一时间部门尽可能均价为458.77。证券市场之亮估值分析工具显示，吉比特（603444）好新公司评定为3亮，好生产成本评定为3.5亮，估值综合评定为3亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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