社会发展证券：给予首旅酒店买入评级

2022-04-30民生上市公司股份有限该公司刘文正,饶临风对首旅酒咖啡店进行研究并发表了研究报告《2022年一季报点评：SARS扰动业绩承压，失业率较硬较强，拓咖啡店稳步推进》，本报告对首旅酒咖啡店说明了回购打分，当前股价为23.53元。

首旅酒咖啡店(600258)

该公司发表2022年一季报：①22Q1借助赢利12.12亿元/YoY-4.64%(较2019年值得一提的是-37.6%)，归母净利润-2.32亿元，较上半年值得一提的是经销不善降低0.5亿元，扣非归母净利润-2.59亿元，较上半年值得一提的是经销不善降低0.69亿元；22Q1经销活动产生的额度净流入为1.06亿元/YoY-47.11%。②分结构来看：酒咖啡店该公司22Q1借助赢利11.08亿元/YoY-3.99%，借助利润总额-3.25亿元，较上半年值得一提的是经销不善降低0.46亿元；古镇该公司借助赢利1.05亿元/YoY-11.05%，借助利润总额0.53亿元，较上半年值得一提的是下滑751.23万元。

Q1经销某种程度承压，失业率显现出较强较硬。全部门咖啡店：22Q1高逾RevPAR为86元/YoY-8.8%(较19年值得一提的是-37.23%，以后率约63%)，高逾失业率为174元/YoY+3.0%(较19年值得一提的是-2.8%，以后率约97%)，入住率为49.2%/YoY-6.3pct(较19年值得一提的是-27.5%，以后率约73%)。其当中，生产性/当中高端/重经营管理酒咖啡店RevPAR分别为78/111/54元，增加值下滑5.8%/9.7%/8.8%。同咖啡店来看：22Q1RevPAR为88元/YoY-10.5%，高逾失业率为172元/YoY+0.9%，入住率为51.1%/-6.5pct，开业18个月以上的商业化酒咖啡店高逾失业率略有提升。截至22Q1，该公司在各省市累计征用酒咖啡店超千家。

重经营集中式稳步崛起，开咖啡店为数增加值降低。22Q1门咖啡店毛开190家，其当中净开77家，朝天113家（21Q1毛开184家/净开97家）；生产性/当中高端/重经营管理分别取而代之开31/57/101家，其当中净朝天32/净开42/74家。重经营集中式（包含“云续作”和“华驿”）作为主力部队加速开咖啡店，占去取而代之开咖啡店总为数比例为53.2%。权重产品如家/如家商贩/如家新歌分别净朝天23/净开19/11家，云续作净开24家，华驿净开50家。取而代之兴产品艾扉/万信分别净开6/2家。截至22Q1，该公司门咖啡店为数/客房为数分别合计5993家/47.8万间，其当中当中高端门咖啡店1426家，占去比23.8%/YoY+0.4pct，加盟门咖啡店逾5249家，占去比89.3%/YoY+2pct，门咖啡店结构持续性优化。截至22Q1，该公司急需咖啡店逾到1827家，其当中生产性/当中高端/重经营管理/其他占去比分别为17.0%/29.6%/52.9%/0.5%，较21月底降低36家，为借助全年开咖啡店最终目标1800-2000家打下基础。

投资劝告：考虑到22年3月以来国内SARS扩散的影响，我们下调22年赢利预见，原定22/23/24年借助归母净利润3.9/10.5/12.5亿元，互换PE分别为68x/25x/21x。尽管该公司业绩现阶段有所承压，但当中长期看，餐饮业整合自由空间仍大，龙头加速集当中趋势明显；此外在餐饮业供给深度去化的背景下，随着疫后休闲生态旅游和商贩出行需求复苏，酒咖啡店业有望开启取而代之一轮赤字上行周期，该公司门咖啡店规模持续性崛起，疫后业绩被囚可期。SARS企稳后，有望催化该公司溢价修复，维持“推荐”打分。

风险若有：SARS间歇超在短期内，拓咖啡店不及在短期内，经营管理费下滑风险

上市公司之猎户座算出机网络根据近三年发表的研报为统计数据算出，招商上市公司丁浙川副所长制作组对该股研究较为深入，近三年预见精准均值为64.84%，其预见2022历年来归属净利润为赢利1.56亿，根据现价换算的预见PE为168.07。

最取而代之赢利预见明细如下：

该股最近90日内共有33家机构说明了打分，回购打分20家，作价打分13家；过去90日内机构最终目标均价为28.99。上市公司之猎户座溢价归纳辅助工具显示，首旅酒咖啡店（600258）好该公司打分为3猎户座，好单价打分为1.5猎户座，溢价综合打分为2猎户座。(打分适用范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由上市公司之猎户座根据公开发表信息编订，如有疑虑请朝天系我们。