西南证券：予以铜峰电子买入评级，目标价位12.6元

2022-04-25西南证券的股份有限美国公司敖颖晨,韩晨对铜峰电子进行研究工作并发布了研究工作报告《热塑性热塑性景气度高，利润战斗能力持续性大大提高》，本报告对铜峰电子给出转手评等，认为其尽可能同类产品为12.60元，当前股票为5.5元，预期上涨幅度为129.09%。

铜峰电子(600237)

惨剧：美国公司发布2022年一季报，报告期付诸销售收入2.50亿元，下同上升0.34%；付诸归母利润0.21亿元，下同上升24.36%；付诸扣非归母利润0.19亿元，下同上升21.78%。

热塑性材料景气度高，毛利率持续性大大提高。生物制药汽车、4台、光伏等产业消费旺盛，美国公司BOPP阻抗细胞膜供不应求。在物料BOPP带电粒子量减少催生下，BOPP热塑性市价持续性上行。22Q1美国公司BOPP阻抗细胞膜延续涨价渐进，整体毛利率24.42%，下同增加2.40pp，环比增加4.88pp。22Q1美国公司收入基本持平，主要由于交流阻抗器北岸家电产业受霍乱反复、客流缓和等因素因素较多。

的销售、管理经费上升较短时间，财务经费有所上升。美国公司的销售、管理经费都为0.12、0.19亿元，下同分别上升12.21%、22.90%。的销售、管理经费上升较短时间，我们认为主要原因在于：一是美国公司实际掌控人变更以来，推行了更市场化的薪酬体系和激励机制；突显2021年以来美国公司业绩急遽上升，的销售、管理人员薪酬上升肇因。二是由于原油价格上涨造成物流、运输经费上升。由于美国公司融资成本上升造成借款利息减少，财务经费有所上升。既有来看，22Q1美国公司期间经费率为15.59%，较2021年翌年均增加1.88pp。

挥供货足够，加强物料备货。以外美国公司挥供货足够，截至2022年季度后期，美国公司履约借贷为0.13亿元，较2021年后期上升21.70%。由于主要物料BOPP带电粒子物料缓和，同时考虑霍乱因素，美国公司加大了物料备货，Q1后期帐单2.38亿元，较2021年后期上升14.90%。受此因素季度参股现金流量长线为-0.32亿元。美国公司于2020年12翌年、2021年6翌年公告的6个外资工程项目持续性发展推进，截至季度后期，在建工程额度0.47亿元，较21年后期上升30.52%。

利润预测与外资劝告。预料美国公司2022~2024年归母利润都为1.06、1.78、2.38亿元。美国公司毛利率急遽大大提高，利润战斗能力持续性向好。热塑性阻抗器向生物制药领域转型有望取得突破。当前美国公司市值34.48亿，对应2022~2024年PE都为33、19、14倍。保有“转手”评等。

不确定性提醒：热塑性涨价远不如预期；物料量减少；新工程项目试产进度发展缓慢；零售商推展远不如预期；霍乱因素的销售确认进度

该股最近90星期总计1家的机构给出评等，转手评等1家；无论如何90星期的机构尽可能均价为12.6。证券之猎户座作价比对工具显示，铜峰电子（600237）好美国公司评等为2猎户座，好市价评等为1.5猎户座，作价整体评等为1.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由证券之猎户座根据披露信息校对，如有问题劝联系我们。