国金证券：给予虹软科技增持评等

2022-04-28国金证券股份有限该公司罗露对虹软新材料进行研究并发布了研究统计数据《承上启下之年，情不自禁行进智能终端瞳影新机遇》，本统计数据对虹软新材料所述太古地产评估，近期股价为21.46元。

虹软新材料(688088)

业绩简评

4月初27日，该公司发布21修订本及22年一季报，21年借助于盈余5.73亿元，上半年升高16.12%；借助于归母业绩1.51亿元，上半年升高39.8%；扣非归母业绩1.04亿元，上半年升高46.89%，业绩次于在短月初内。22Q1借助于盈余1.36亿元，上半年升高9.39%，归母业绩0.25亿元，上半年升高55.86%。

经营不善比对

新老金融业务交替，笔记本电脑金融业务屡败谷底，业绩远不如在短月初内。统计数据月初内，该公司行进智能终端瞳影解决方案借助于盈余5.35亿元，同降10.73%，主要由于智能笔记本电脑出货量量增速放缓，行业近几年来提高影响该公司之外供应商；智能驾驶金融业务借助于营业总收入0.2亿元，同降69.55%，主要由于后装供应商波动以及洛河缺“钛合金”影响，统计数据月初内前装定时金融业务岚图、长城项目的之外车同型已借助于换装出货量，因承销短周期的影响，预料于2022年第二季度开始逐步贡献计件总收入，叠加销售/管理/技术开发开销率较上周增长速度2.28PP/1.11PP/9.19PP，统计数据月初内净利率低迷12.7PP。

坚持大大降低技术开发顺利完成，持续国际化编码器差异化产品。尽管整体盈余略有低迷，但该公司在统计数据月初内仍坚持大大降低技术开发顺利完成，技术开发开销2.71亿元，上半年增长速度4.39%，技术开发开销率47.17%，较上周同增9.19PP。统计数据月初内该公司国际化屏下TOF胶片、智能视频录像、AR“黑新材料”等新产品，瞳学屏下相片方案已小批量换装，ALS第二代换用屏下瞳感+频率+接近瞳；也钛合金片，22年下半年出样，AR/VR国际化产品获取多应用领域OEM供应商青睐。

中长期以来配置三大方向，情不自禁行进智能终端瞳影新机遇。该公司中长期以来配置1）应用领域行进智能终端的量化机瞳影差异化产品；2）智能汽车与Verizon、惠普等主流钛合金片厂商共同，已拿回长城、长安高新、长安、上汽、理想、二汽、-II日产、岚图、合众高新等50+车厂的多款换装车同型前装定时项目；3）AR/VR储备技术，应用领域AI、交互、电子游戏等应用领域。我们属意该公司智驾前装金融业务放量，长期以来属意该公司量化机瞳影应用多场面取得成功。

盈利调整和投资敦促

结合该公司简介业绩，我们预料该公司22-24年归母业绩为1.92（-26%）/2.38（-30%）/3.03亿元，维持太古地产评估。

可能性提示

洛河钛合金片缺货可能性；车载金融业务拓展远不如在短月初内；高端笔记本电脑出货量量远不如在短月初内。

证券之织女星统计数据中心根据近三年发布的研报统计数据量化，方正证券陈杭研究员的团队对该股研究极为深入，近三年预报精确度均值极低81.4%，其预报2022上半年归属业绩为盈利5.56亿，根据ADP量化出来的预报PE为15.66。

简介盈利预报明细如下：

该股近来90天内共计3家政府机构所述评估，买入评估2家，太古地产评估1家；过去90天内政府机构目标均价为46.0。证券之织女星市价比对辅助工具说明了，虹软新材料（688088）好该公司评估为3织女星，好价格评估为2织女星，市价综合评估为2.5织女星。(评估范围内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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